世纪证券冯乐宁：海南自贸港全岛封关运作 证券业迎跨境金融战略新机遇

中证报中证网讯（记者 刘英杰）日前，世纪证券研究所首席宏观分析师冯乐宁在接受中国证券报记者采访时表示，海南自由贸易港正式实施全岛封关运作，标志着我国对外开放进入全新阶段。

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在冯乐宁看来，依托“零关税、低税率、简税制”及贸易投资自由便利等核心政策体系，海南自贸港正构建起对接国际资本的跨境金融开放平台，为证券公司带来业务创新与战略布局的重要历史性机遇。

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他认为，海南自贸港跨境金融政策的核心优势集中于四大支柱：具有全球竞争力的税收优惠政策、本外币一体化自由兑换的EF账户体系、创新的跨境资产管理试点以及高效灵活的双向投资（QFLP/QDLP）机制。这些政策共同构筑了一个“资金跨境自由流动、市场主体税负显著降低、监管高效安全”的金融生态。

其中，EF账户体系作为资金跨境自由流动的“高速公路”，支持主要外币间直接兑换与指令式划转，为跨国企业构建全球资金池提供了极大便利。而“双15%”所得税政策、加工增值内销免关税等安排，则从源头上降低了企业和人才的经营与生活成本，增强了区域的全球资源吸附能力。

在此政策框架下，证券公司被赋予了连接境内外资本市场、服务双向开放的核心中介角色。冯乐宁认为，券商战略机遇主要体现在四大领域：

首先，依托跨境资管试点拓展私募业务。符合条件的券商可发起设立投资境外标准化资产的私募资管计划，与侧重另类投资的QDLP形成互补，构建覆盖多风险层级的跨境产品体系。

其次，借力“双Q”制度深化跨境投资。具备资质的券商子公司可通过申请QFLP资格引入境外长期资本投资境内新兴产业，或通过QDLP募集境内资金布局全球多元资产，发挥集团研究、直投、资管协同优势，提供全流程服务。

再次，构建多元化融资平台。券商可为企业提供涵盖A股IPO、境外发债、资产证券化及公募REITs在内的综合融资解决方案，满足封关后持续释放的多层次融资需求。

最后，打造跨境并购综合服务中枢。围绕海南企业“走出去”与境外企业“走进来”的双向并购需求，提供全流程财务顾问服务，并利用EF账户与专项基金优化跨境资金路径。

为推动海南跨境金融高质量发展，冯乐宁表示，后续应依托EF账户探索对中小微高新技术企业的跨境投融资便利化安排，深化具有离岸特征的业务功能；打造离岸人民币债券特色平台，推动发行主体与债券品种多元化；进一步完善区域性股权市场、REITs生态及私募股权退出机制；同时，对标国际一流标准，完善跨境金融法律法规体系与争议解决能力，并探索监管沙盒试点。

冯乐宁认为，海南自贸港跨境金融的政策框架已基本成型，其长期价值取决于制度创新与市场实践的持续磨合。证券公司应充分评估自身资源禀赋，积极把握这一历史性窗口期，通过参与海南跨境金融新格局的构建，既开拓新的增长极，也将为服务国内国际双循环新发展格局贡献关键的金融力量。这既是中国金融业高水平对外开放的生动实践，也将为全球资本共享中国发展机遇提供全新的“海南平台”。