定增盼“重生” 汇源通信有望终结“无主”困境

　　中证报中证网讯（记者 吴科任）随着定增预案出炉，汇源通信有望终结长达10年的“无主”困境。11月18日晚，汇源通信披露的《2025年度特定对象发行A股股票预案》（以下简称《预案》）显示，本次发行完成后，公司现任董事长李红星控制的合肥鼎耘科技产业发展合伙企业（有限合伙）（以下简称“鼎耘产业”）及其一致行动人将合计持有汇源通信32.75%的股权。随之，汇源通信的控股股东将由无控股股东变更为鼎耘产业，实控人也将由无实控人变更为李红星。

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　　记者注意到，鼎耘产业来头不小——合肥方面国资持有89.43%的合伙份额（对应出资额约5.5亿元）。合肥很早就开始探索运用资本力量助力科技创新，经过多年实践，走出了一条“科创+产业+资本”的发展路径。

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　　一位接近汇源通信的资深市场人士对记者表示，停牌期间，汇源通信顺利召开股东大会并成功选举产生新一届董事会成员，且从本次股东大会的高参与度及董事会选举的高票通过结果来看，可认定公司原有的股东纠纷已基本告一段落，全体股东均认可并支持新一届董事会的组建，并愿意积极配合本次实控人变更相关事宜，为公司后续稳健发展凝聚了共识、奠定了基础。

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　　治理结构亟待稳定

　　确保控制权稳定是提升上市公司治理效率和运营效率的一项重要举措。

　　2015年12月至今，汇源通信始终处于无实控人状态。雪上加霜的是，2024年1月，由于原第一大股东广州蕙富骐骥投资合伙企业（有限合伙）的股权被拍卖，汇源通信变为无控股股东、无实控人状态。

　　汇源通信认为，目前公司主要股东的股权较为分散，公司的实际控制权处于不稳定的状态，对公司的经营决策效率、战略发展定位、行业资源整合等存在不利影响，对公司未来长远健康发展形成挑战。通过本次发行，李红星将成为汇源通信的实控人，其将通过控制权整合为公司引入系统性资源支持，推动上市公司高质量发展。

　　根据《预案》，本次发行对象为李红星控制的鼎耘产业，按其认购股份数量上限计算，鼎耘产业将持有汇源通信股份数量约为5365万股，占发行后总股本的比例为21.71%；鼎耘产业一致行动人鼎耘科技直接持有汇源通信2727.33万股股票，占上市公司发行后的总股本比例为11.04%。本次发行完成后，鼎耘产业及鼎耘科技将合计持有汇源通信32.75%的股权，鼎耘产业将成为公司控股股东，进而结束公司无实控人状态。

　　公告显示，鼎耘产业成立于2025年8月，认缴出资额6.15亿元。其中，合肥鼎耘工业智能科技有限公司为执行事务合伙人，持有0.81%的份额；合肥北城建设投资发展控股（集团）有限公司和鼎耘投资发展（海南）有限公司为有限合伙人，分别持有89.43%和9.76%的份额。北城建投穿透后由合肥长丰县财政局和合肥市国资委持股。

　　汇源通信本次定增价格为11.37元/股，按认购上限数量计算，鼎耘产业需斥资6.1亿元。根据公告，鼎耘产业拟以现金方式全额认购，认购资金来源为其自有资金，即各合伙人的出资。

　　上述市场人士表示，无实控人、无控股股东的特殊股权结构，面临着股东层面协同不足、决策效率受限、资源支持薄弱等发展瓶颈。缺乏“领头羊”的治理格局，导致上市公司在重大战略规划、核心业务布局等关键环节难以形成统一共识，股东层面难以真正为公司长远发展主动赋能、承担责任，一定程度上制约了公司核心竞争力的提升和市场价值的释放。随着新控股股东入主，将为汇源通信带来清晰的股权架构和稳定的决策核心，形成权责明确、高效协同的治理体系，为公司持续健康发展筑牢治理根基。

　　增强经营能力在望

　　一旦公司控制权得以稳定，以及合肥国资代表的耐心资本的加持，市场对汇源通信的未来发展亦有新期待。

　　有资深投行人士告诉记者，作为高效的破局方案之一，鼎耘产业本次通过定增方式取得控制权，与市场上多数控制权收购采用“现金受让存量股份”的模式不同，定增所涉资金全部直接注入上市公司账户，而非流向原股东。这一收购模式打破了传统控制权转让中“资金体外循环”的常规，让资金真正成为滋养公司发展的“活水”，解决了公司资金短缺的核心痛点。

　　效果立竿见影。一方面，资金的注入将直接优化汇源通信的资产负债结构，大幅增强公司财务稳定性和抗风险能力，有效缓解公司在日常运营、项目研发及市场拓展中的资金压力；另一方面，这笔资金将投向公司核心业务领域，为技术迭代、产能升级、市场布局等关键环节提供坚实的资金支撑，推动公司业务规模扩大与盈利能力提升。

　　谈及本次定增投资项目的必要性，汇源通信在公告中表示，去年受外部环境不确定性和公司自身情况等影响，公司经营面临着一定的压力与挑战。今年，公司光缆业务坚持差异化路线，持续优化调配和升级改造；继续巩固在线监测产品在输电监测行业的主流供应商地位，增加研发投入；夯实现有高速公路机电施工业务，提升承接新业务能力；加强塑料光纤新产品的开发和市场竞争力。本次定增资金用于补充流动资金，将夯实公司资金实力，助力公司扩大市场份额，提高市场竞争力。

　　公开信息显示，汇源通信主营业务为电力光缆和电力系统在线监测。该赛道具有技术密集、资本密集、产业链协同要求高的特点，且当前处于5G建设深化、“光+智”转型的关键期，行业格局加速重塑。

　　上述市场人士推断，此次定增的一大核心逻辑可能是鼎耘产业对以塑料光纤业务为核心的光电半导体行业广阔发展前景的判断，以及对上市公司自身业务潜力的充分认可。当前，全球数字经济加速渗透，5G、人工智能、物联网等新兴技术浪潮蓬勃兴起，作为信息技术产业核心支撑的光电半导体行业，迎来政策支持与市场需求双重驱动的黄金发展期。