滴滴断舍离：转战港股 开启网约车新一轮“资本狂想曲”

每经记者 赵雯琪    每经编辑 刘雪梅    

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上市156天后，滴滴（NYSE：DIDI）正式宣布将在纽交所退市。

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图片来源：滴滴出行官方微博

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12月3日，滴滴在其官方微博上宣布：经认真研究，公司即日起启动在纽交所退市的工作，并启动在中国香港上市的准备工作。

消息一出，滴滴(DIDI.N)盘前跌10%，此前一度涨近15%，开盘势创上市以来股价新低。

而今年6月30日，滴滴才正式登陆纽交所，发行价为14美元。

在过去五个月里，滴滴先后经历网络安全审查、APP下架并停止新用户注册等事件。经历一系列“动荡”，滴滴的股价也接近腰斩，截至12月2日收盘，滴滴股价报收7.8美元，总市值376.21亿美元。如今转战港股前景明朗，滴滴短暂的“美股之旅”也将成为互联网行业一个标志性事件。

一位出行业内人士向《每日经济新闻》记者分析，滴滴宣布退市的同时对外披露“启动在香港上市的准备”，意味着滴滴“美股转港股”这条路可以走通，这也给此前有海外上市计划的公司提供了一条出路，这对整个出行行业都会有相对正向的影响。

不过，由于滴滴上市仅5个月，如果退市回购要约大概率将按照发行价进行，滴滴目前的股价为7.8美元，若按照上市的14美元发行价进行补贴，这将是一笔巨大的金额支出。

一位资深投资人士向《每日经济新闻》记者表示，以滴滴的账面现金来看，滴滴自身或不具备回购股票的能力，不过如果如传言所说先启动美股、港股两地上市进行股权置换，将大大降低滴滴因退市所付出的成本，港股上市流程也将加速。

普华永道数据显示，中国香港自去年以来成为内地中概股二次上市的首选地，仅在今年上半年，赴香港二次上市的TMT企业共有4家，分别为汽车之家、百度集团、哔哩哔哩、携程集团，总融资额为人民币529亿元，占上半年TMT IPO总融资额的25%。预计2021年下半年中国香港IPO市场对中概股的吸引力将进一步提升。

如果滴滴得以成功在香港上市，也将为其他寻求上市的出行公司带来新的想象空间，不过目前监管部门对于滴滴安全审查的靴子尚未落地，滴滴未来将面临怎样的处罚？网约车的监管政策变化进一步带来怎样的影响？依然存在诸多不确定性。

巧合的是，就在滴滴宣布纽交所退市的前一晚，东南亚网约车巨头Grab通过SPAC（特殊目的收购公司）方式在纳斯达克上市，目前市值约345亿美元。而国内网约车市场也在今年下半年掀起了资本密集入场的潮流，滴滴的“一退一进”也必将带来网约车市场的历史性变革。

上市156天退市 滴滴将转战港股市场

6月30日，没有任何预兆与宣传，甚至没有敲钟仪式，滴滴在美国纽交所“低调”上市。上市首日，滴滴开盘价16.65美元，较14美元的发行价上涨了18.9%，盘中市值一度超过800亿美元；截至收盘报14.14美元，上涨1%，市值677.93亿美元。

根据公开资料，滴滴创造了今年以来中国互联网公司在美募资的最高纪录，也是目前为止史上第二大中国公司在美IPO，仅次于2014年创下250亿美元纪录的阿里巴巴集团。

不过这也是滴滴上市唯一的高光时刻，此后滴滴股价一路下滑，甚至都没来得及披露上市后的第一份财报。

7月4日，滴滴因“严重违法违规收集使用个人信息问题”被要求下架APP应用商店并接受审查。7月9日，网信办再度发布通报，因存在严重违法违规收集使用个人信息问题，继“滴滴出行”APP全网下架后，滴滴旗下25款APP也被要求下架，这25款APP涉及滴滴旗下顺风车、代驾、Uber、金融、货运、配送、公交等各领域业务。

此前，滴滴也一度传出退市传闻。7月末，媒体传出消息称“滴滴正考虑私有化并与相关部门讨论如何解决其上市之后出现的一系列问题”，随后股价一度飙涨49%。不过，当晚滴滴紧急回应称，“有关滴滴私有化的传闻为不实信息。”

值得一提的是，滴滴曾在招股书中提及未来将面临退市的风险，招股书称，根据美国证券交易委员会（SEC）的《外国公司问责法》（HFCAA），滴滴可能因为无法通过美国上市公司会计师监督委员会（PCAOB）的审计标准，而导致退市。

不过在业内看来，滴滴纽交所退市寻求港股上市也是当前可能的最佳方案——在此之前，该事件长期处于无解状态，也令其他互联网平台寻求海外上市踯躅不前。如今滴滴宣布将转港股上市，为后者提供了解决方案，也让更多互联网平台意识到网络数据安全的重要性。

透镜公司研究创始人况玉清在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，滴滴出行赴美IPO被限制后，未来不仅是出行公司，所有掌握百万以上用户数据的互联网平台性的公司，今后应该都不大可能再赴美IPO了。

中银证券认为，网络安全问题重要性超过传统认知范畴。网络安全问题和保护会渗透在更为广阔的空间和场景，远不止日常的线上办公、生活领域。未来，网络安全还会紧密关联到工业生产、虚拟现实、区块链、物联网、智慧城市等新领域。

头部企业冲刺资本市场折戟 港股成出行平台“唯一出路”？

放眼网约车市场，一直以来都是资本“交火”的战场，但是不仅是滴滴，头部企业的上市历程都不顺利。

去年10月，顺风车平台嘀嗒出行向港股递交招股书，欲抢跑“网约车”第一股。如今一年多过去了，嘀嗒出行的两次提交招股书均以失败告终，有消息称，这可能与其在部分城市落地网约车服务的牌照问题有关。嘀嗒出行未就该消息进行回应。

今年5月在美股递交招股书的哈啰出行也主动撤回上市申请。11月，哈啰宣布获得新一轮融资，并在投资方中首次引入阿里集团。

实际上，市场一度有传言称，滴滴在美股递交招股书前第一选择为寻求中国港股上市，但由于在港上市准备流程比在美上市更复杂，面对的监管会更严格，这或许是滴滴转而寻求美股上市的原因之一。

不过，如今海外上市之路走不通之后，由于市场上的出行平台背后大多有美元股权基金背景，出行平台都面临着相同的两条路：其一，追随滴滴的脚步寻求港股上市；其二，拆掉美元股权结构寻求内地上市。相比之下，走第二条路的可能性较低。如果滴滴得以在港股成功上市，将为整个网约车行业提供股价和市值的标杆，则前者不失为一条更好的路径。

业内认为，一旦滴滴出行如果能挺过这次“锤炼”重新上线，平台合规性得以进一步完善与成熟，将可获得真正意义上的有利估值。不乏有业内人士向记者感叹，7月之后的滴滴是一个“新的滴滴”，在合规、监管等方面都有全新的变化。

另有出行业内人士向记者表示，港股是目前出行平台仅有的上市途径。

图片来源：每日经济新闻资料图

“出行平台在一定程度上，可以理解为社会公共服务的一部分。随着平台发展，数据越来越精细、庞大，就很可能会被纳入公共交通的管理范畴。这些数据，是国家运行的基础信息板块，必定需要严格管理不外泄。从这个层面上来看，在哪里上市并不只是一个商业判断的问题。”该业内人士表示。

在该人士看来，在港上市，是权衡后的最好结果。滴滴之后的出行平台应该吸取行业经验，提升各方面的合规性，使自己既能顺利发展业务，又能妥善承担企业所肩负的社会责任。

普华永道曾向《每日经济新闻》记者表示，中国香港市场将继续成为中概股寻求二次上市的首选地，也将在今年下半年迎来更多公司的上市热潮。此外，受到海外上市政策不确定性影响，美股上市时间周期也变得不可控，建议有上市计划的公司持观望态度，或在政策明确以前考虑其他资本市场或替代方案。

不过，此前嘀嗒出行连续两次冲刺港股市场均失败，意味着寻求港股上市也是不小的挑战。

对于出行平台来说，港股虽然是唯一的途径，但是不是最好的途径？滴滴港股上市后市值水平如何？这些还有待市场后续发展和观察。

5个月融资超130亿元 网约车市场群雄并起

在滴滴上市后的这150多天里，虽然整个行业上市前景存在巨大的不确定性，但是网约车市场还是迎来了最近几年最大一轮的资本热潮。

今年8月以来，享道出行、曹操出行、T3出行、哈啰出行先后宣布获得融资，阿里也在11月17日宣布4000万元投资大众出行。5个月以来，网约车行业获得融资额度已超过130亿元。

在网约车市场竞争中，大部分网约车平台选择在这个“空窗期”加速布局。除了美团打车火速上线、高德打车、曹操出行、T3出行双向补贴司乘两端之外，11月底，据《晚点LatePost》披露，美团将智慧交通平台折分为打车、无人车配送两大独立事业部，均向CEO王兴汇报。这也意味着，打车业务在美团内部重获重视。除此之外，高德地图也被传出已开始内测新网约车平台“火箭出行”的消息，未来不排除将推出自营打车服务的可能性。

而在海外市场，Grab成功登陆美股也必将点燃资本市场对网约车市场的热情。如今滴滴也在对外释放信号：滴滴将尽快恢复正常运营。而在合规性等问题上经过“洗礼”的滴滴，回归后也必将对现有市场带来新的压力。

《每日经济新闻》记者整理交通运输部每月公布的主要网约车平台数据发现，虽然过去五个月大部分出行平台争夺市场动作频频，但从订单量基数来看，这些平台和滴滴的订单量依然不在一个量级。

滴滴官方数据显示，近4个月来，滴滴都没有新用户注册，日订单相较以前也缩减了超过500万单次。但根据滴滴此前日单峰值3000万单测算，其日订单量仍超过2000万单，远高于已经公布日订单量的其他平台。而随着未来滴滴将更多精力重新放回市场增长上，第二梯队的玩家们将面临挑战。

同时，网约车市场的监管进一步正规化。11月30日，交通运输部、中宣部等八部门联合发布《关于加强交通运输新业态从业人员权益保障工作的意见》（以下简称《意见》），对保障网约车驾驶员获得合理劳动报酬等方面提出明确要求，同时要求各地相关部门督促网约车平台企业向驾驶员和乘客等相关方公告计价规则、收入分配规则，每次订单完成后应明确告知驾驶员本次抽成比例，保障驾驶员知情权和监督权。

可以预想，滴滴退市后，将把主要精力首先放在对主营业务的模式梳理优化上，“平台型互联网企业靠佣金获取收益不是最好的方式，更应该在其他方面进行创新，这也是滴滴未来需要重点考虑的（事情）。”况玉清表示。

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